Una guía a la remuneración del CEO Su duro leer las noticias del negocio sin venir a través de informes sobre los sueldos, los bonos, y los paquetes de la opción de la acción concedidos a los ejecutivos principales de compañías publicadas. Hacer sentido de los números para evaluar cómo las empresas están pagando su latón no siempre es fácil. Es la remuneración de los ejecutivos trabajando a favor de los inversores Aquí están algunas pautas para comprobar un programa de compensación de la compañía. Riesgo y Recompensa Las juntas de la compañía, al menos en principio, tratan de usar los contratos de compensación para alinear las acciones de los ejecutivos con el éxito de la empresa. La idea es que el desempeño del CEO proporciona valor a la organización. Pagar por el desempeño es el mantra que la mayoría de las compañías usan cuando tratan de explicar sus planes de compensación. Mientras que todos pueden apoyar la idea de pagar por el rendimiento, implica que los CEOs asumen el riesgo: las fortunas de los CEOs deben subir y bajar con las fortunas de las empresas. Cuando usted está buscando en un programa de compensación de la empresa, vale la pena comprobar para ver cuánto tienen los ejecutivos de estaca en la entrega de los bienes para los inversores. Echemos un vistazo a cómo las diferentes formas de compensación ponen a una recompensa CEOs en riesgo si el rendimiento es pobre. (Para obtener más información sobre esto, consulte Evaluando la compensación ejecutiva.) Salarios de efectivo / base Actualmente, es común que los CEO reciban salarios básicos más de 1 millón. En otras palabras, el CEO obtiene una excelente recompensa cuando la empresa lo hace bien, pero aún así recibe la recompensa cuando la empresa hace mal. Por su cuenta, los salarios de base grandes ofrecen poco incentivo para que los ejecutivos trabajen más y tomen decisiones inteligentes. Bonuses Tenga cuidado con los bonos. En muchos casos, una bonificación anual no es más que un salario base disfrazado. Un CEO con un salario de 1 millón también puede recibir un bono de 700.000. Si alguno de ese bono, digamos 500.000, no varía con el rendimiento, entonces el salario real de los CEO es de 1,5 millones. Bonos que varían con el rendimiento son otra cuestión. Es difícil argumentar con la idea de que los CEO que saben theyll ser recompensado por el rendimiento tienden a realizar a un nivel superior. Los CEO tienen un incentivo para trabajar duro. El desempeño puede ser medido por cualquier cantidad de cosas, tales como ganancias o crecimiento de los ingresos, retorno sobre el patrimonio. O apreciación del precio de la acción. Pero el uso de medidas sencillas para determinar el pago adecuado para el rendimiento puede ser complicado. Las métricas financieras y las ganancias anuales de los precios de las acciones no siempre son una medida justa de lo bien que un ejecutivo está haciendo su trabajo. Los ejecutivos pueden ser injustamente penalizados por eventos de una sola vez y decisiones difíciles que pueden perjudicar el rendimiento o causar reacciones negativas en el mercado. Su hasta el consejo de administración para crear un conjunto equilibrado de medidas para juzgar la eficacia de los CEOs. (Conozca más sobre cómo juzgar el desempeño de los CEOs en la evaluación de una administración de la empresa.) Opciones de acciones Las compañías toman las opciones sobre acciones como la forma de vincular los intereses financieros de los ejecutivos con los intereses de los accionistas. Pero las opciones están lejos de ser perfectas. De hecho, con las opciones, el riesgo puede llegar mal sesgado. Cuando las acciones suben en valor, los ejecutivos pueden hacer una fortuna de las opciones - pero cuando caen, los inversores pierden mientras que los ejecutivos no están peor que antes. De hecho, algunas compañías permiten a los ejecutivos intercambiar viejas opciones de acciones por nuevas acciones de menor precio cuando las acciones de la compañía caen en valor. Peor aún, el incentivo para mantener al alza el precio de las acciones para que las opciones permanezcan en el dinero anima a los ejecutivos a concentrarse exclusivamente en el próximo trimestre e ignorar los intereses de los accionistas a largo plazo. Las opciones pueden incluso instar a los altos directivos a manipular los números para asegurarse de que los objetivos a corto plazo se cumplan. Eso apenas refuerza el vínculo entre los CEOs y los accionistas. Propiedad de Acciones Los estudios académicos dicen que la propiedad común de acciones es el factor de rendimiento más importante. Por lo tanto, una forma de que los CEOs realmente tengan sus intereses vinculados con los accionistas es que tengan acciones, no opciones. Idealmente, eso implica dar a los ejecutivos bonos en la condición de que utilizan el dinero para comprar acciones. Enfréntelo: los altos ejecutivos actúan más como propietarios cuando tienen una participación en el negocio. (Si se está preguntando acerca de la diferencia en las existencias, echa un vistazo a nuestro Tutorial Bases de acciones.) Encontrar los números Puede encontrar toda una serie de información sobre un programa de compensación de la compañía en su presentación reguladora. Form DEF 14A, presentado ante la Securities and Exchange Commission. Proporciona tablas de resumen de compensación para un CEO de la compañía y otros ejecutivos mejor pagados. Al evaluar el salario base y la bonificación anual, los inversionistas les gusta ver a las empresas otorgar un mayor trozo de compensación como bonificación en lugar del salario base. La DEF 14A debe ofrecer una explicación de cómo se determina la bonificación y qué forma toma la recompensa, ya sea en efectivo, opciones o acciones. También se puede encontrar información sobre las tenencias de opciones de acciones de CEO en las tablas de resumen. El formulario revela la frecuencia de las concesiones de opciones sobre acciones y el monto de los premios recibidos por los ejecutivos en el año. También revela la revaluación de las opciones sobre acciones. La declaración de poder es donde usted puede localizar los números de los ejecutivos de propiedad beneficiaria en la empresa. Pero no ignore las tablas que acompañan las notas a pie de página. Allí usted descubrirá cuántas de las acciones que el ejecutivo realmente posee y cuántas son opciones no ejercidas. Una vez más, su tranquilizador para encontrar ejecutivos con un montón de acciones de propiedad. Conclusión Evaluar la compensación del CEO es un poco de un arte negro. Interpretar los números no es muy sencillo. De todos modos, es valioso para los inversores tener una idea de cómo los programas de compensación pueden crear incentivos o desincentivos para que los altos directivos trabajen en interés de los accionistas. Los beneficios y el valor de las opciones sobre acciones Es una verdad a menudo ignorada, pero La capacidad de los inversores para ver exactamente lo que está pasando en una empresa y para poder comparar las empresas basadas en las mismas métricas es una de las partes más vitales de la inversión. El debate sobre cómo dar cuenta de las opciones sobre acciones de las empresas ofrecidas a empleados y ejecutivos ha sido discutido en los medios de comunicación, en las juntas directivas de las empresas e incluso en el Congreso de Estados Unidos. Después de muchos años de disputas, la Junta de Normas de Contabilidad Financiera. O FASB, emitió la Declaración FAS 123 (R). Que exige la asignación obligatoria de opciones de compra de acciones a partir del primer trimestre fiscal de la empresa después del 15 de junio de 2005. Inversionistas (en inglés) Necesitan saber cómo identificar cuáles compañías serán las más afectadas, no sólo en forma de revisiones de ganancias a corto plazo, o GAAP versus ganancias pro forma, sino también por cambios a largo plazo en los métodos de compensación y los efectos que la resolución tendrá sobre Muchas empresas a largo plazo estrategias para atraer talento y motivar a los empleados. Breve historia de la opción de compra de acciones como compensación La práctica de dar opciones de compra de acciones a los empleados de la compañía tiene décadas de antigüedad. En 1972, el Consejo de Principios de Contabilidad (APB) emitió el dictamen nº 25, en el que se instaba a las empresas a utilizar una metodología de valor intrínseco para valorar las opciones de compra de acciones concedidas a los empleados de la empresa. En virtud de los métodos de valor intrínseco utilizado en el momento, las empresas podrían emitir opciones de compra de acciones sin registrar ningún gasto en sus estados de resultados. Ya que se consideró que las opciones no tenían un valor intrínseco inicial. (En este caso, el valor intrínseco se define como la diferencia entre el precio de la subvención y el precio de mercado de la acción, que en el momento de la concesión sería igual). Así, mientras que la práctica de no registrar los costos de las opciones de acciones comenzó hace mucho tiempo, el número que se repartió era tan pequeño que mucha gente lo ignoró. Avance rápido a 1993 Sección 162m del Código de Rentas Internas está escrito y efectivamente limita la remuneración en efectivo del ejecutivo corporativo a 1 millón por año. Es en este punto que el uso de opciones sobre acciones como una forma de compensación realmente comienza a despegar. Coincidiendo con este aumento en la concesión de opciones es un alza en el mercado alcista de las acciones, específicamente en las acciones relacionadas con la tecnología, que se beneficia de las innovaciones y la mayor demanda de los inversores. Muy pronto no fue sólo los ejecutivos de alto rango recibir opciones de acciones, sino también los empleados de rango y archivo. La opción de compra de acciones había pasado de un favor ejecutivo de la sala de atrás a una ventaja competitiva completa para las empresas que deseaban atraer y motivar a los mejores talentos, especialmente jóvenes talentos que no les importó obtener algunas opciones llenas de azar De dinero extra vienen día de pago. Pero gracias al auge del mercado de valores. En lugar de billetes de lotería, las opciones otorgadas a los empleados eran tan buenas como el oro. Esto proporcionó una ventaja estratégica clave a las compañías más pequeñas con bolsillos más bajos, que podrían ahorrar su dinero en efectivo y simplemente emitir más y más opciones, sin registrar un centavo de la transacción como un gasto. Warren Buffet postuló sobre el estado de cosas en su carta de 1998 a los accionistas: Aunque las opciones, si están debidamente estructuradas, pueden ser una manera apropiada, e incluso ideal, de compensar y motivar a los altos directivos, son más caprichosas en su distribución de recompensas , Ineficientes como motivadores y excesivamente caros para los accionistas. Su tiempo de valoración A pesar de tener una buena carrera, la lotería finalmente terminó - y abruptamente. La burbuja impulsada por la tecnología en el mercado de valores estalló, y millones de opciones que alguna vez fueron rentables se habían hecho inútiles, o bajo el agua. Los escándalos corporativos dominaron los medios de comunicación, como la codicia abrumadora de empresas como Enron. Worldcom y Tyco reforzaron la necesidad de que los inversionistas y los reguladores retomaran el control de la contabilidad y los informes adecuados. (Para leer más sobre estos eventos, vea Las mayores estafas de valores de todos los tiempos.) Sin duda, en el FASB, principal órgano regulador de los estándares de contabilidad estadounidenses, no habían olvidado que las opciones sobre acciones son un gasto con costos reales para Tanto empresas como accionistas. ¿Cuáles son los costos? Los costos que las opciones sobre acciones pueden plantear a los accionistas son una cuestión de mucho debate. Según el FASB, ningún método específico de valoración de las subvenciones a las opciones se está imponiendo a las empresas, principalmente porque no se ha determinado el mejor método. Las opciones sobre acciones concedidas a los empleados tienen diferencias clave con las que se venden en las bolsas, como los períodos de carencia y la falta de transferibilidad (sólo el empleado puede utilizarlos). En su declaración junto con la resolución, el FASB permitirá cualquier método de valoración, siempre que incorpore las variables clave que conforman los métodos más utilizados, como Black Scholes y binomial. Las variables clave son: La tasa de rendimiento libre de riesgo (generalmente una tasa de tres o seis meses t-bill será utilizado aquí). Tipo de dividendo esperado para el valor (empresa). Volatilidad implícita o esperada en el valor subyacente durante el plazo de la opción. Precio de ejercicio de la opción. Duración esperada de la opción. Las corporaciones están autorizadas a utilizar su propia discreción al elegir un modelo de valoración, pero también debe ser acordado por sus auditores. Aún así, puede haber sorprendentemente grandes diferencias en las valoraciones finales dependiendo del método utilizado y de las suposiciones establecidas, especialmente los supuestos de volatilidad. Debido a que las empresas y los inversores están entrando en un nuevo territorio aquí, las valoraciones y los métodos están obligados a cambiar con el tiempo. Lo que se sabe es lo que ya ha ocurrido, y es que muchas empresas han reducido, ajustado o eliminado sus programas existentes de opciones sobre acciones. Frente a la perspectiva de tener que incluir los costos estimados en el momento de la concesión, muchas empresas han optado por cambiar rápidamente. Considere la siguiente estadística: Las donaciones de opciones de acciones emitidas por SampP 500 empresas se redujo de 7,1 millones en 2001 a sólo 4 mil millones en 2004, una disminución de más de 40 en sólo tres años. El siguiente gráfico destaca esta compensación de tendencia: Planes de Incentivos: Opciones sobre Acciones El derecho de comprar acciones a un precio determinado en algún momento en el futuro. Opciones de acciones vienen en dos tipos: opciones de compra de incentivos (ISOs) en las que el empleado es capaz de diferir impuestos hasta que las acciones compradas con la opción se venden. La empresa no recibe una deducción fiscal por este tipo de opción. Opciones de acciones no calificadas (ONS) en las que el empleado debe pagar un impuesto sobre el diferencial entre el valor de la acción y el monto pagado por la opción. La empresa puede recibir una deducción fiscal sobre el spread. Cómo funcionan las opciones de compra de acciones Se crea una opción que especifica que el propietario de la opción puede ejercer el derecho de comprar una acción de la empresa a un precio determinado (el precio de la subvención) en una fecha determinada (de caducidad) en el futuro. Por lo general, el precio de la opción (el precio de la subvención) se fija al precio de mercado de la acción en el momento de la venta de la opción. Si la acción subyacente aumenta en valor, la opción se vuelve más valiosa. Si la acción subyacente disminuye por debajo del precio de la subvención o se mantiene igual en el valor que el precio de la subvención, entonces la opción se vuelve inútil. Proporcionan a los empleados el derecho, pero no la obligación, de comprar acciones de las acciones de sus empleadores a un determinado precio durante un cierto período de tiempo. Las opciones se otorgan generalmente al precio de mercado actual de la acción y duran hasta 10 años. Para alentar a los empleados a permanecer y ayudar a la empresa a crecer, las opciones suelen llevar un periodo de cuatro a cinco años de concesión, pero cada empresa establece sus propios parámetros. Permite a una empresa compartir la propiedad con los empleados. Se utiliza para alinear los intereses de los empleados con los de la empresa. En un mercado a la baja, porque rápidamente se vuelven sin valor Dilución de la propiedad Sobre-declaración de los ingresos operativos Opciones de acciones no calificadas Concede la opción de comprar acciones a un precio fijo por un período de ejercicio fijo ganancias de la subvención al ejercicio gravado a las tasas de impuesto Alicia ejecutivo y accionista intereses. La empresa recibe deducción fiscal. Sin cargo a los ingresos. Dilutos EPS Inversión ejecutiva se requiere Puede incentir la manipulación a corto plazo del stock-precio Restricted Stock La concesión directa de las acciones a los ejecutivos con restricciones a la venta, la transferencia o la promesa de acciones perdidas si el ejecutivo termina el valor de empleo de las acciones Y los intereses de los accionistas. No se requiere inversión ejecutiva. Si la acción aprecia después de la concesión, la deducción de impuestos de la compañía excede el cargo fijo a las ganancias. Dilución inmediata de la EPS por el total de acciones otorgadas. Valor de mercado justo cargado a ganancias por período de restricción. Rendimiento Acciones / Unidades Subvenciones de acciones contingentes de acciones o un valor de efectivo fijo al inicio del período de desempeño ejecutivo gana una porción de la subvención a medida que se alcanzan los objetivos de desempeño Alinea a los ejecutivos y accionistas si se utiliza la acción. Desempeño orientado. No se requiere inversión ejecutiva. La compañía recibe deducción de impuestos en el pago. Cargo a ganancias, marcado al mercado. Dificultad para establecer metas de rendimiento. Cuándo las opciones de acciones funcionan mejor Apropiado para las pequeñas empresas donde se espera un crecimiento futuro. Para las empresas de propiedad pública que quieren ofrecer algún grado de propiedad de la empresa a los empleados. Cuáles son las consideraciones importantes al implementar las opciones de compra de acciones ¿Cuánta acción de una empresa estar dispuestos a vender. Quién recibirá las opciones. Cuántas opciones están disponibles para ser vendidas en el futuro. ¿Es esto una parte permanente del plan de beneficios o simplemente un incentivo. Enlaces en Opciones de Stock
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